النمو القابل للإستمرار : Sustainable Growth :

إذا ما أعتبرنا أن النمو في حقوق الملكية يمثل هدفا أساسيا ، فأن من الممكن التعبير عن العلاقات على اساس مجموعة من المعادلات المشابهة للمعادلات التي سبق

استخدامها .

ففي الحالة الاولى ، حيث لا يكون هنالك دين ضمن هيكل رأس المال وعدم وجود حصص أرباح للتوزيع، فأن العلاقة يمكن التعبير عنها بالمعادلة التالية :

النمو في حقوق الملكية = معدل العائد على صافي الاصول بعد الضرائب .   

هذه المعادلة تعبر ببساطة عن حقيقة أنه تحت الظروف الاساسية للشركة ، فان العائد على صافي الاصول يكون مساوياً للعائد على حقوق الملكية ، وأن النمو في حقوق الملكية يكون مساوياً للعائد على حقوق الملكية .

وفي الحالة الثانية يكون الدين جزء من هيكل رأس المال ، وينبغي أضافة أثر الرافعة الى المعادلة حيث تكون : 

وقد لاحضنا سابقاً أن الرافعة هي دالة مباشرة لنسبة الدين في تركيبة رأس المال أولاً وكذلك للفرق بين العائد على الاستثمار وكلفة الفائدة للموارد المقترضة ثانياً .  وكليهما بعد الضرائب . ولاننا افترضنا أن جميع الموارد يعاد استثمارها فأن معدل النمو في حقوق الملكية يجب أن يساوي ثانية العائد على حقوق الملكية ، والذي يكون في هذه الحالة ممثلاً لأتحاد العائد على صافي الاصول والدعم (الفائدة) المستحصلة من الرافعة.

في الحالة الثالثة ، فأن وجود مدفوعات للحصص يظهر النمو في حقوق الملكية . ذلك أن العوائد المحتجزة فقط هي التي يمكن أعادة استثمارها ، ويجب تسوية كلاً من  هذين العنصرين للمعادلة لاظهار هذا التغير.   

و من خلال ما تقدم يمكن تكوين معادلة المعدل النمو في حقوق الملكية والتي يمكن للمشروع إعتمادها إذا ما استمرت الظروف المستقرة والسياسات المتبعة ، وتدعى هذه

المعادلة بمعادلة النمو القابل للإستمرار Sustainable Growth.

فأذا كان المشروع على المدى البعيد قادراً على استثمار موارده بالمعدل المؤشر وإذا ما احتفظت الادارة بعلاقة ثابتة النسب بين الدين / حقوق الملكية وإذا ما ظلت تكاليف الفوائد ومعدل الحصص المدفوعة ثابتة، فأن النمو في حقوق الملكية المتحقق سيكون مستقراً بالمعدل الذي تحدده المعادلة.

مواضيع ذات صلة

التـحسيـن الجـذري للأداء المـالـي 2 Financial Turnaround

التـحسيـن الجـذري للأداء المـالـي 1 Financial Turnaround

إعـادة هيـكلة مـحفظـة الاسـتـثـمار

إعـادة الهيـكلـة المـاليـة (إعـادة هيـكـلة رأس المـال)

مـحـددات التـحلـيـل المـالـي

نـسـب الربحـيـة في الشـركات Profitability Ratio

نـسـب هيكليـة رأس المـال فـي الشركـات Capital Stucture Ratios

نـسـب النـشاط فـي الشـركـات Activity Ratios

نسب السيولة الماليـة في الشركـات Liquidity Rations

وظائف قائمة المصادر والاستخدامات في الشركـات والتسب المالية واهميتـها وانواعـها

التحليـل المـالـي لقائـمة المـصادر والاستـخدامـات للشركـات Source and Use of found Statement

التـحليـل الرأسـي للقـوائـم المـاليـة