اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة Preferred Stocks :

يـﻣﻛن ﺗﻌريـف اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ أوارق ﻣﺎﻟيـﺔ ﺗﺻﻧف ﺿﻣن ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛيـﺔ ﻓﻲ اﻟﻣيـزاﻧيـﺔ ، إﻻ أن ﺧﺻﺎﺋﺻﻬﺎ ﺗﺧﺗﻠف ﻋن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ ، وتعتبر الاسهم الممتازة من الاوراق المالية المهجنة Securities Hybrid  وذلك لانها تحمل صفات من الاسهم العادية والسندات.

وفيما يتعلق بالخصائص المأخوذة من السندات فانها تشمل مايلي :

 1ـ اﻟدﺧل اﻟﺛﺎﺑت:  . ﺣيـث ﺗوﻓر اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﻟﺣﺎﻣﻠيـﻬﺎ دﺧﻼً دورياَ مثل السندات، ويحسب هذا الدخل ﺑﺿرب ﻣﻌدل اﻟﺗوزيـﻊ اﻟﻣﻛﺗوب ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﻓﻲ اﻟﻘيـﻣﺔ اﻹﺳﻣيـﺔ ﻟﻠﺳﻬم.

2ـ يـوﺟد ﻟﻬﺎ ﻗيـﻣﺔ إﺳﻣيـﺔ : يـﻣﺗﺎز اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﺑوﺟود ﻗيـﻣﺔ إﺳﻣيـﺔ ﻣﺛل اﻟﺳﻧد، وﺗﻔيـد اﻟﻘيـﻣﺔ اﻹﺳﻣيـﺔ ﻟﻠﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﻓﻲ أﻣريـن رﺋيـﺳيـيـن ﻫﻣﺎ:

ــ ﺗﻣﺛل اﻟﻘيـﻣﺔ اﻹﺳﻣيـﺔ اي القيمة التي ﻋﻠﻰ اﻟﺷرﻛﺔ دﻓﻌﻬﺎ ﻟﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﻋﻧد اﻟﺗﺻﻔيـﺔ.

ــ تستخدم ﻟﺗﺣديـد اﻟﺗوزيـﻌﺎت واﻟﺗﻲ ﺗﻛون ﻛﻧﺳﺑﺔ ﻣﺋويـﺔ ﻣن اﻟﻘيـﻣﺔ اﻹسمية .

3ـ ﺗدﻓﻊ اﻟﺗوزيـﻌﺎت ﻛﻧﺳﺑﺔ ﻣن اﻟﻘيـﻣﺔ اﻹﺳمية : ﺣيـث أن اﻵﻟيـﺔ ﻫﻧﺎ ﻣﺷﺎﺑﻬﺔ ﺗﻣﺎﻣﺎً  ﻵﻟيـﺔ اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻧد، ﻓﺣﺎﻣل اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﺳيـﺣﺻل ﻋﻠﻰ اﻟﺗوزيـﻌﺎت اﻟﻣﺳﺎويـﺔ ﻟﺣﺎﺻل ﺿرب اﻟﻧﺳﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﻘيـﻣﺔ اﻹﺳﻣيـﺔ ، فمثلاً إذا ﻛﺎن ﻫﻧﺎك ﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎز ﺑﻘيـﻣﺔ اسمية 100دينار وبمعدل توزيعات 12% فإن ﺣﺎﻣل ﻫذا اﻟﺳﻬم ﺳيـﺣﺻل ﻋﻠﻰ 12دينار (%12×100) سنوياً .

4ـ ﻟﻬﺎ اﻷولوية على الاسهم العادية : وهنا تكون الاولوية ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح وﻋﻧد اﻟﺗﺻﻔيـﺔ، ﻓﻌﻧدﻣﺎ ﺗﺣﻘق اﻟﺷرﻛﺔ أرﺑﺎﺣﻬﺎ اﻟﺳﻧويـﺔ ﺗﻘوم ﺑﺳداد اﻟداﺋﻧيـن اولاً ومن ثم ﺗﺳدد ﺗوزيـﻌﺎت اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة وذﻟك ﻗﺑل ﺗوزيـﻊ أرﺑﺎح الاسهم العادية ، أﻣﺎ ﻋﻧد ﺗﺻﻔيـﺔ اﻟﺷرﻛﺔ ﻓيـﺗم ﺳداد اﻟداﺋﻧيـن وﻣن ﺛم اﻟﻣﺳﺎﻫﻣيـن اﻟﻣﻣﺗﺎزيـن وﻓﻲ اﻟﻧﻬﺎيـﺔ يـﺳدد ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ.

5ـ ﻣﺧﺎطرﺗﻬﺎ أﻗل ﻣن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ : طالما أن اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺗﺗﻣيـز ﺑﻌﺎﺋد أﻛيـد وﻟﻬﺎ اﻷوﻟويـﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ ﻓﺈن ﻣﺧﺎطرﺗﻬﺎ أﻗل ﻣن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ وﻓﻲ ﻧﻔس اﻟوﻗت أﻋﻠﻰ ﻣن ﻣﺧﺎطرة اﻟﺳﻧدات.

أﻣﺎ ﺧﺻﺎﺋص اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة اﻟﻣﺄﺧوذة ﻣن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ ﻓﺗﺷﻣل ﻣﺎ يـﻠﻲ :

1ـ تصنف ضمن حقوق الملكية في الميزانية : لذا يتم التعامل معها محاسبياً مثل الاسهم العادية وتظهر في الميزانية تحت بند حقوق الملكية.

2ـ ﻟيـس ﻟﻬﺎ ﺗﺎريـﺦ إﺳﺗﺣﻘﺎق : ﻟيـس ﻟﻸﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺗﺎريـﺦ إﺳﺗﺣﻘﺎق ﻣﺛل اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ، إﻻ أﻧﻪ ﻓﻲ اﻟﻔترات الاخيرة اصبح هناك جيل ﺟديـد ﻣن اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة واﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ ﺗﺎريـﺦ إﺳﺗﺣﻘﺎق ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻌديـد ﻣن المواصفات الخاصة.

3ـ  ﻣﺧﺎطرﺗﻬﺎ أﻋﻠﻰ ﻣن اﻟﺳﻧدات : اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﻣﺧﺎطرﺗﻬﺎ أﻋﻠﻰ ﻣن اﻟﺳﻧدات وذلك لان للسندات الاولوية عليها .

4ـ ﻋواﺋدﻫﺎ أﻛيـدة ولكن لايمكن تجميعها لعدة ﺳﻧوات دون دﻓﻌﻬﺎ : ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن ﺣق اﻟﻣﺳﺎﻫم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗوزيـﻌﺎت اﻟﺳﻧويـﺔ ﻟﻪ ، إﻻ أن اﻟﺷرﻛﺔ ﺗﺳﺗطيـﻊ ﻓﻲ ﺣﺎل ﻋدم ﺗﺣﻘيـﻘﻬﺎ ﻷرﺑﺎح ﻣﺛﻼ أو في ﺣﺎل رغبتها ﺑﺈﺣﺗﺟﺎز ارباح سنة ما ﺑﺗﺄﺟيـل ،ان تقوم بتأجيل دفع ﻫذﻩ اﻷرﺑﺎح ﻟﻌدة ﺳﻧوات ﺑﺣيـث يـﺗم ﺗﺟﻣيـﻌﻬﺎ ﻣﻊ أرﺑﺎح اﻟﺳﻧوات اﻟﺗﺎﻟيـﺔ ،وﻻ يـﻣﻛن دﻓﻊ أيـﺔ ﺗوزيـﻌﺎت ﻟﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ إﻻ ﺑﻌد ﺗﺳديـد ﻛﺎﻣل ﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣيـن اﻟﻣﻣﺗﺎزيـن.

5ـ يـﻣﻛن أن ﺗﺣﺻل ﻋﻠﻰ ﺗوزيـﻌﺎت ﻣﺛل الأسهم العادية : يـﻣﻛن أن ﺗﻛون اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟرﺑﺢ ﻣﻊ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ ﺑﺣيـث أﻧﻬم يـﺄﺧذون ﻧﺳﺑﺗﻬم اﻻﻋﺗيـﺎديـﺔ ﻣن اﻷرﺑﺎح واﻟﺑﺎﻗﻲ ﻣن اﻟرﺑﺢ يـﺗم ﺗﻘﺳيـﻣﻪ ﺑيـن اﻟﻣﺳﺎﻫﻣيـن اﻟﻌﺎديـيـن واﻟﻣﻣﺗﺎزيـن ﺣﺳب ﻧﺳﺑﺔ ﺣﻘوﻗﻬم.

ﻫذا ويـﻣﻛن أن ﺗﺗﻣﺗﻊ اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺑﺎﻟﻌديـد ﻣن اﻟﺧﺻﺎﺋص اﻹﺿﺎﻓيـﺔ واﻟﺗﻲ ﺗُﺣدد ﻓﻲ ﺷﻬﺎدة اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز، وﻣن أﻫم ﻫذﻩ اﻟﺧﺻﺎﺋص :

1ـ قابلية التحويل Convertibility :  وﺗﻌﻧﻲ ﻫذﻩ اﻟﺧﺎﺻيـﺔ ﺑﺄﻧﻪ يـﻣﻛن ﺗﺣويـل اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز إﻟﻰ ﺳﻬم عادي بنائً على رغبة المساهم الممتاز ، ويـﺗم اﻟﺗﺣويـل ﻫﻧﺎ ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣﺣددة ﻣﺳﺑقاً فمثلاً اذا كانت نسبة التحويل Conversion Ratio 5:1 ﻓيـﺗم ﻫﻧﺎ ﺗﺣويـل ﻛل ﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎز إﻟﻰ ﺧﻣﺳﺔ أﺳﻬم ﻋﺎديـﺔ.

2ـ الحق في التصويت  Voting Right : ﻓﺎﻟرﻏم ﻣن أن اﻟﻣﺳﺎﻫم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﻻ يـﺣق ﻟﻪ اﻟﺗﺻويـت إﻻ أﻧﻪ يـﻣﻛن إﻋطﺎءﻩ ﻫذا اﻟﺣق ﻣن ﺧﻼل إﺿﺎﻓﺔ ﻫذﻩ اﻟﺧﺎﺻيـﺔ.

3ـ المشاركة  Participating :  وﺗﻌﻧﻲ أن اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﻟن ﺗﺄﺧذ اﻟﺗوزيـﻌﺎت اﻟﻣﺧﺻﺻﺔ ﻟﻬﺎ ﻓﻘط، ﺑل ﺳﺗﺷﺎرك اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ ﻓﻲ ﺑﺎﻗﻲ اﻟرﺑﺢ.

4ـ ﺧﺎﺻيـﺔ اﻹﺳﺗدﻋﺎء Call Provision :  وﺗﻌﻧﻲ أن ﻟﻠﺷرﻛﺔ اﻟﺣق ﻓﻲ إﺳﺗدﻋﺎء اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة وﺳداد ﺣﺎﻣﻠيـﻬﺎ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻟﺗﺧﻠص ﻣن ﻫذﻩ اﻷﺳﻬم وعادة ﻣﺎ يـﺗم إﺳﺗدﻋﺎءﻫﺎ ﺑﻘيـﻣﺔ أﻛﺑر ﻣن اﻟﻘيـﻣﺔ اﻹﺳﻣيـﺔ وﻫذا ﻣﺎ يـﺳﻣﻰ ﺑﻌﻼوة اﻹﺳﺗدﻋﺎء Call Premium .

5ـ الاستحقاق Maturity : كما ذكرنا مسبقاً فإن الاسهم الممتازة في الغالب لا يوجد لها تاريخ إﺳﺗﺣﻘﺎق، إﻻ أﻧﻪ يـﻣﻛن إﺻدار أﺳﻬم ممتازة  ﻟﻬﺎ ﺗﺎريـﺦ إﺳﺗﺣﻘﺎق ﻛﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﺎل اﻟﺳﻧدات ﻣن ﺧﻼل إﺿﺎﻓﺔ ﻫذﻩ اﻟﺧﺎﺻيـﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻬم.