الاسواق المالية وأنواعها :

يمكن تعريف الأسواق المالية : بانها المكان أو الوسيلة المنظمة التي يتم من خلالها الجمع بين الطلب على الاموال والعرض للأموال ، سواء كان ذلك بالاتصال المباشر وغير المباشر عن طريق السماسرة او الشركات العاملة في هذا المجال ، وبعبارة اخرى فان السوق المالي هو التنظيم الذي يمكن اصحاب الاموال الفائضة او الزائدة من الاتصال الدائم - المباشر او غير المباشر – مع الاطراف التي لديها عجز في الاموال ، حيث يمكنهم من اتمام التعاملات فيما بينهم بطريقة منظمة وفق شروط محددة (1).

 واشار البعض إلى انها نظام يتم بموجبه الجمع ما بين البائعين والمشترين لنوع معين من الاوراق او لأصل مالي معين حيث تمكن المستثمرين من بيع وشراء عدد من الاسهم والسندات داخل السوق اما عن طريق السماسرة اوالشركات العاملة في هذا المجال ، إلا إن التقدم التكنولوجي في مجال الحاسبات وشبكات الاتصال قلل من أهمية التواجد في المقرات الخاصة والمحددة للأسواق وبالتالي مكن من التعامل خارج السوق من خلال شركات السمسرة المنتشرة في مختلف الدول(2) .  بينما يراها آخرون بانها احد القطاعات المهمة لرأس المال المستثمر الذي يعمل على توفير السيولة للأموال المستثمرة على شكل اوراق مالية (أسهم وسندات) فهي تمثل الجهاز الذي يتم عن طريقه تمويل رأس المال وذلك من خلال تمويل الاوراق المالية بسهولة ويسر إلى نقود حاضرة وبالعكس(3). فهي بذلك تمثل إطار يجمع المتعاملون بالأوراق المالية البائعون والمشترون وبغض النظر عن المكان الذي تم الجمع به او الوسيلة شريطة توفر اجهزة اتصالات فعالة ليجمع المتعاملين في السوق مع ضرورة التعرف على الاسعار السائدة في لحظة زمنية واحدة خاصة بكل ورقة مالية متداولة في هذا السوق .

تنوع الأسواق المالية: يوجد تقسيمات مختلفة للأسواق المالية يمكن ايجازها بالاتي :

اولاً .. اسواق رأس المال

ثانياً .. اسواق النقد

اولا : اسواق رأس المال / هو ذلك السوق الذي يتم فيه تداول ادوات الاستثمار المالي طويلة الاجل كالأسهم والسندات ، وتكمن اهميته في تشجيع الاستثمار الرأسمالي وتقديم تمويل طويل الاجل إلى مشاريع تحتاج إلى فترة طويلة .

  وتقسم اسواق رأس المال إلى مجموعتين من الأسواق(4) هما

‌أ - الأسواق الحاضرة .

‌ب -الأسواق المستقبلية .

أ - الأسواق الحاضرة او الفورية : التعامل في هذه الأسواق يمثل بالاصول المالية المتوسطة والطويلة الاجل ووظيفتها الأساسية تتمثل في تجميع المدخرات ومن ثم توجيهها باتجاه الاستثمارية طويلة الاجل ، وتضم هذه الأسواق مايلي :

١- السوق الاولية ويتم في هذا التعامل بالأوراق المالية (الاسهم والسندات ) عند اصدارها لأول مرة عندما تقوم الشركات الجديدة بعد تأسيسها بطرح رأسمالها على شكل اوراق مالية ودعوة الجمهور للاكتتاب فيها  يطلق على هذا السوق بسوق الاصدار(5)  بمعنى انها السوق ذات العلاقة المباشرة بين مصدر الورقة المالية والمكتب .

٢- السوق الثانوية : وهي الأسواق التي يتم فيها تداول الاوراق المالية مكتملة شروط الادراج والتي سبق تداولها من السوق الاولي ، وعادة ما يطلق عليها بالبورصات او الأسواق الثانوية ، فهي اسواق تنقل فيه الاموال من الافراد وشركات المدخرين إلى الشركات المستثمرة من خلال ادوات مالية طويلة الاجل اهمها الاسهم والسندات بمعنى انها لاتمثل مصدر تمويل جديد وتكون على نوعين هما : 

النوع الأول  السوق المنظمة : وهي السوق التي تميز بوجود مكان محدد يلتقي فيه المتعاملون للبيع والشراء، ويدار هذا المكان بواسطة مجلس منتخب من اعضاء السوق .

النوع الثاني .. السوق غير المنظمة : يستخدم اصطلاح الأسواق غير المنظمة على المعاملات التي تجري خارج السوق المنظم (البورصة ) ، اذ إن هذه الأسواق ليس لها كيان مادي معلوم تجري فيه المعاملات ، أي انها اسلوب لأداء الصفقة المتمثل في( التلفون ، التلكس ، الانترنت ، الفاكس ) الذي يجمع ما بين المستثمرين والتجار المنتشرين داخل دولة ما ، ومن خلال هذه الشبكة يستطيع المستثمر إن يختار تداول الاوراق المالية غير المسجلة في البورصة(6).

ويطلق على هذه الأسواق اصطلاح الأسواق غير المنظمة على العمليات خارج الصالة(market counter the Over) وتتولاها بيوت السمسرة المختلفة ، وتختلف عن البورصة (السوق المنظمة) في عدم وجود مكان محدد تجري فيه المعاملات وانما يتم التعامل من خلال الاتصالات التلفونية او الالكترونية ، ويتم تحديد الاسعار بالتفاوض .

هناك بعض التطبيقات الجديدة للأسواق الثانوية تتمثل بالاتي(7)

- السوق الأول : ويتكون من السماسرة العاملين في البورصة .

- السوق الثاني : يتكون من السماسرة العاملين في الأسواق غير المنظمة والمتواجدين في المؤسسات المالية المختلفة والمصارف .

- السوق الثالث : ويتمثل في بيوت السماسرة من غير المسجلين في الأسواق المنظمة ولها الحق في التعامل في الاوراق المالية المسجلة في البورصة وهذه تتمثل في المؤسسات الاستثمارية الكبيرة .

- السوق الرابع : وهو السوق الذي تتعامل به المؤسسات الكبرى مباشرة فيما بينها دون الحاجة إلى شركات السمسرة وتجار الاوراق المالية والهدف هو تقليص النفقات باستبعاد عمولات وارباح التجار والسماسرة ، ويتم التعامل بين الشركات من خلال شبكة اتصال الكترونية تسمى Instinet اذ يمكن عن طريق هذه الشبكة معرفة اسعار الاوراق المالية وحجم المعاملات .

ب –الأسواق المستقبلية: وهي اسواق يتم الاتفاق فيها على السعر والاصل المباع والمشتري حالا  على إن يتم الاستلام والتسليم لاحقا . وتتمثل الأسواق المستقبلية بعقود الخيار والعقود المستقبلية وتستخدم عقود الخيار والمستقبليات لحماية المستثمرين من تقلبات الاسعار المستقبلية وتحقيق الارباح الرأسمالية .

خلال الخمس العقود الاخيرة لاقت الأسواق المالية اهتماما  واسعا  ، حيث تعتبر المشتقات من التطورات المهمة في اشكال الاستثمارات ، وتعرف المشتقات المالية بانها عقودا  مالية تشتق قيمتها من قيمة اصول رئيسية تمثل موضوع العقد وان كانت الاوراق المالية الاصلية مثل الاسهم والسندات ، والعملات الاجنبية .. الخ ، تظهر كبنود داخل الميزانية وتنشأ عنها تدفقات نقدية ، فان ادوات المشتقات المالية هي ادوات خارج الميزانية ولا ينشأ عنها تدفقات نقدية ويتم التعامل مع بعض ادوات المشتقات في البورصات اما البعض الاخر فيتم توفيره للعملاء بواسطة المؤسسات المالية ، حيث يتم تداولها خارج البورصات وهو ما يطلق عليه بالأسواق غير الرسمية للأوراق المالية .

ومن أهم ادوات المشتقات :

• عقود الخيارات.

• العقود المستقبلية .

• العقود الآجلة .

• عقود المبادلات .

ثانيا: اسواق النقد : هي الأسواق التي تتداول الاصول القصيرة الاجل ، والتي يكون تاريخ استحقاقها لمدة لا تتجاوز السنة ،اذ إن الاوراق المالية المتداولة في سوق النقد هي صكوك مديونية تعطي حاملها الحق في استرداد المبلغ الذي سبق إن اقترضه طرف اخر مع فوائده عند فترة الاستحقاق ، ويمكن لحاملها التخلص منها في أي وقت   (قبل فترة الاستحقاق ) وبحد ادنى من الخسائر او من دون خسائر على الاطلاق (8) .

بمعنى انها اسواق الاستثمار قصير الاجل يتم فيها عمليات الاقراض والاقتراض فيما بين البنوك المحلية او المحلية والاجنبية لفترة لا تزيد عن سنة ويتركز هذا السوق على عامل اساسي هو سعر الفائدة الذي يتحدد بناء على الطلب والعرض .

ويختلف السوق النقدي عن سوق رأس المال بما يلي :

١- يعتبر السوق النقدي سوق التمويل قصير الاجل ، بينما سوق رأس المال هو سوق التمويل طويل الاجل .

٢- يكون لعنصري السيولة والامان الاولوية من قبل المستثمر في سوق النقد ، بينما يكون لعنصر الربحية الاولية لمستثمر سوق رأس المال .

٣- إن سوق رأس المال اقل اتساعا  من السوق النقدي .

٤- إن سوق رأس المال اكثر تنظيما  من السوق النقدي والمتعاملين فيه من المتخصصين لذلك يطلق عليه سوق الصفقات الكبيرة .

_________________________________________________________

 1- أ.د. محمد المبروك ابو زيد / التحليل المالي شركات واسواق مالية / دار المريخ للنشر والتوزيع 2009 ص

.253

2- محمد احمد عبد النبي / الاسواق المالية ( الاصول العلمية والتحليل الاساسي ) ، زمزم للنشر والتوزيع 2009

. ص 22

3- أ.د. مؤيد عبد الرحمن الدوري / ادارة الاستثمار والمحافظ الاستثمارية ، اث ا رء للنشر والتوزيع 2010 ص 35

4- رسمية احمد ابو موسى / الاسواق المالية والصيرفة ، دار المعتز للنشر والتوزيع 2005 ص 21

5-  د. مؤيد عبد الرحمن / ص 35

6-David .f.swesen '' pioneeving portf lio mangement ,sidition Free press 2000 ,p222.

7-  د. جعفر باقر علوش / اقتصاديات الاستثمار في الاسواق المالية 200 ص

8- David Boddy '' management : An introduction " 2 edition , new York , prentice Hall
2002 , p.sq.